非银金融行业周报:机构业务将成为头部券商主要业绩增量 普惠型保险产品持续铺设

  投资要点:行业景气度指标持续向好,核心标的估值处于中枢以下,北交所开市在即将带来业务增量,我们持续推荐券商板块。惠民保产品持续铺设,助力构建多层次医疗保障体系。

  券商方面,财富管理与机构业务核心指标均持续提升。1)8 月收益互换驱动场外衍生产品存续规模创历史新高。截至2021 年8 月末,场外金融衍生品存续未了结初始名义本金合计1.74 万亿元,环比+5.1%。其中,8 月份收益互换存续规模达9063 亿元,环比+7.6%,贡献主要的存续规模增量。从券商披露的三季报数据观察,统计范围内的41 家上市券商的金融投资规模达到45,346 亿元,较2020 年底增加14.1%,环比提升5.1%。资本市场机构投资者占比持续提升,打开客需型业务的增长空间,预期将成为头部增量来源。2)公募月均规模环比持续提升。截至2021 年三季度,非货币公募基金月均规模排名前20 的公募基金合计月均规模为86304.3 亿元,环比增长4.5%。其中,的规模分别为10471 亿元、5961 亿元、5876 亿元、5709 亿元和5337 亿元,环比+4.68%、-0.45%、-2.34%、+4.05%和+8.37%。和交银施罗德的规模环比增长较快,分别环比二季度增加14.79%和13.33%。

  方面,普惠型产品快速铺设,负债端监管文件持续落地。1)惠民保赔付持续增长,体现产品普惠本质。截至10 月底,沪惠保4 个月累计赔付2.2 亿元,赔付率约为26.5%。与截至9 月17 日数据相较,累计赔付保险金增幅达0.92 亿元;获赔人次4.6 万人,其中65 周岁及以上占比44%。按此增速测算,我们预计沪惠保赔付率将达90%,真正实现产品的普惠特性。2)惠民保产品持续铺设,助力构建多层次医疗保障体系。本周江苏推出首个普惠型商业补充医保产品“江苏医惠保1 号”,湖南爱民保上线10 天参保人数破80 万;截至10 月底山东淄博齐惠保参保人数突破100 万。多城大力推动普惠型产品铺设,防止民众因病致贫、因病返贫。同时,普惠产品在设计与服务方面进一步优化,北京普惠健康保医保内保障与大病保险实现一站式结算,并推出伤口换药等免费增值服务。短期来看,惠民保的持续渗透将给险企负债端造成一定压力,险企纷纷调整产品策略,构建差异化竞争优势。3)负债端监管文件持续落地。11 月5 日,银保监会发布《保险中介行政许可及备案实施办法》,《办法》内容涉及经营保险代理业务许可、经营保险经纪业务许可、经营保险公估业务备案,以及保险专业代理、经纪机构任职资格核准4 类,以规范银保监会及其派出机构实施保险中介业务许可等行政行为,提高保险中介许可及备案事项的办事效率,后续将出台配套措施,适时研究制定执行细则,相关文件的施行有望进一步助力行业长期发展。

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